在4月份市场最悲观时准确预判美股将反弹的高盛高盛顶级交易员Josh Schiffrin再次表达看法。他认为，交易尽管某些领域已显现泡沫，员对月美股的反弹法喊上升趋势依旧存在。

对投资者而言，看顶难关键在于继续顺应市场缓慢的美股上涨趋势，但鉴于当前估值偏高和波动率处于低位，缓慢采取对冲或“保险”措施是上涨明智之举。

Schiffrin的高盛主要观点是“预测市场顶部极为困难”，与其冒险猜测不如等待市场确认转跌后再做出反应。交易

他还提到，员对月美联储9月降息25个基点几乎已成定局；长期来看，反弹法喊未来5年联邦基金利率的看顶难平均水平预计低于3%，因此他看好5年期美国国债。美股他认为日本央行在10月加息的缓慢可能性被市场低估，并坚信美元将重新走上结构性贬值的轨道，其传统避险资产地位或将动摇。

美联储政策：9月降息25基点几成定局

高盛的Josh Schiffrin认为，美联储在9月份降息几乎已无悬念，但降息50个基点的概率极小。他指出，当前联邦基金利率已接近美联储认可的“中性利率”，同时通胀风险仍由关税和调查结果驱动。

他还提到，美联储对2025年第四季度失业率的预测中值为4.5%，显示决策者已意识到劳动力市场的疲弱，因此预计将降息25个基点，后续降息节奏将成为焦点。他相信，美联储主席鲍威尔将传递谨慎的信息，尽管面临新风险，仍可能降低限制性政策水平，并将密切关注经济数据。

债券市场：看好5年期美债，长期利率走低

在债券策略上，Schiffrin的观点发生了变化，由原本支持“曲线陡峭化”转向青睐5年期美国国债。他预计未来5年联邦基金利率的平均水平将低于3%，认为收益率在3.75%至4%区间内的5年期美债具备吸引力。如果经济走弱，短期限国债也能为风险资产提供有效的对冲，而这使他对美元失去了信心。

日本央行：市场低估了10月加息的风险

Schiffrin在利率市场上对日本央行的看法是，市场严重低估了其在10月加息的可能性，这一观点具有非市场共识的属性，因而潜藏着较好的风险回报机会。

他分析称，当前全球风险市场处于高位，贸易不确定性大幅减少，加之日元疲软和日本实际利率深度为负，为日本央行的行动创造了“窗口期”。他认为9月行动为时已早，但10月作为经济展望发布会议，时机恰到好处。

美元：结构性贬值趋势可能再启

Schiffrin继续认为美元走在结构性贬值的道路上。尽管近期美元走势暂时平稳，他预计其贬值趋势终将恢复。

他的看法基于多个因素：美国需要为巨额财政赤字融资、美元资产定价偏高，以及美国与其他经济体的利差预计将收窄。他指出，在市场遭受压力时，美元不再是可靠的避风港，甚至可能在风险市场下行时同步下跌。

美股展望：趋势向上但需警惕高估值

Schiffrin对美股持谨慎乐观态度。他承认市场趋势仍在向上，主要受益于经济表现良好、贸易政策不确定性下降、货币政策放宽以及市场对人工智能（AI）的热情。

然而，他也指出风险：“市场部分领域或已产生泡沫”，整体估值较高。在当前隐含波动率较低的情况下，他建议“购买一些保险”。他认为“喊顶难，不如等市场破位下跌时再顺势而为”恰如其分地总结了他对当前市场的操作思路。

本文来源“华尔街见闻”，作者潘凌飞，XM外汇官网编辑：陈秋达